為替トレーダー、夏季の低ボラティリティーに備え－ＦＯＭＣ結果受け - ブルームバーグ

各国・地域の中央銀行の金利変更によって、向こう数カ月に 為替相場のボラティリティーが大幅に高まることを期待していた投資家は失望することになりそうだと、オプショントレーダーはみている。

　　12日に発表された５月の米消費者物価指数（ ＣＰＩ）が予想よりも弱い数字となったのを受け、オーストラリア・ドルやユーロ、円が１％前後上昇した際には、為替市場が乱調となる兆候があった。

　　しかし、パウエル連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長率いる米金融当局者が、年内に予想する利下げ回数を中央値で１回に減らしたことでボラティリティーは抑えられた。ＪＰモルガン・グローバルＦＸボラティリティー指数はフランスでの選挙を巡る懸念で14日に上昇したものの、その前の２営業日には低下していた。

　　投資家は現在、北半球が夏季に向かうのに当たり為替相場が狭いレンジ内で推移し、利益の上がる取引機会にほとんど恵まれない可能性に直面している。

　　ノムラ・インターナショナルの外国為替オプション取引グローバル責任者ルチル・シャルマ氏（ロンドン在勤）は、米金融当局の判断の結果、「市場はデータ次第の状態となり、今夏に早急に利下げが行われる可能性は基本的にゼロ近辺に減っている」とし、「夏の数カ月に相場が最近のレンジを突破する公算は小さい」との見方を示した。

　　その上で、こうした見方をターゲットとした取引戦略はボラティリティーを短期的に「有意に」圧迫する可能性があると指摘した。

　　米金融当局は11、12両日に開いた連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会合で、広く予想されていた通り主要政策金利を5.25－5.5ポイントに据え置く一方、当局者は金利予測分布図（ドット・プロット）で年内の0.25ポイント利下げの回数を１回とする予想を中央値で示した。３月の前回予測では計３回の利下げを見込んでいた。

　　シティグループのアジア太平洋外為取引責任者、ネーサン・スワミ氏（シンガポール在勤）は「この発表で、中短期的にボラティリティーは抑制される公算が大きい」と分析。「米金融当局は将来の金利の道筋についての不確実性を多少取り除いた。全般的にインプライドボラティリティー（ＩＶ、予想変動率）の低下を意味するだろう」と解説した。

イベント注視

　　今年に入り歴史的な水準をおおむね下回って推移してきたブルームバーグ・ドル・スポット指数のＩＶは、最近数週間に５年平均に向けて上昇が見られていた。平均的には、北半球の夏季を通じて上昇する傾向を示している。

Currency Volatility Still Below Historical Averages

Source: Bloomberg

　　現時点でトレーダーはフランスの選挙や、米金融当局がインフレ指標として重視する個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数などのデータ発表が為替相場の大きな動きを促す可能性があるかどうか注視している。

　　11月５日に投開票が行われる米大統領選はボラティリティーを高める契機となる可能性があり、ゴールドマン・サックス・グループは今月27日に行われるバイデン大統領とトランプ前大統領との１回目の討論会が最初のきっかけになるかもしれないとの見方を示唆している。

　　フランスでは、マクロン大統領が解散・総選挙の決定に踏み切ったことで、債券市場に混乱が広がってユーロ相場を圧迫する一方、安全通貨としてドルやスイス・フランが買われた。

　　ゴールドマンのストラテジスト、ビッキー・チャン氏（ニューヨーク在勤）は13日のリポートで、「最初の討論会が、過去の経験が示唆するよりも早く、夏にかけて米大統領選への関心を明確化させる合理的可能性がある」と分析した。

　　低ボラティリティーの状態が続いた場合、キャリー取引を手掛けるトレーダーには朗報だろう。低金利通貨で資金を借り入れ、しばしば新興市場国通貨で運用するこうしたトレーダーは最近、メキシコやインドでの選挙結果のサプライズに圧迫された。

　　ブルー・エッジ・アドバイザーズのポートフォリオマネジャー、カルビン・ヤオ氏は、少なくとも短期的には米金融当局が為替相場のボラティリティー上昇の期待を打ち砕いたとしつつも、「嵐が過ぎ去ったのか、台風の目の中にいるのかまだ分からない」と語った。

原題： Currency Traders Readying for a ‘Vol Killer’ Summer After Fed（抜粋）

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